阿卡索成人英语口语外教一对一：阿卡索：告别不容易的2025财年，迎接更不容易的2026财年

21世纪经济报道的记者王峰，从北京发来报道。阿卡索（纽约证券交易所代码：EDU；香港联合交易所代码：09901）在刚刚过去的2025财年遭遇了诸多挑战，而接下来即将到来的2026财年，其面临的困难似乎将更为严峻。

近期，阿卡索披露了截止至2025年5月31日的2025财年第四季度以及全年的未审计财务数据。在2025财年的第四季度，该公司的收入达到了12.4亿美元，较上年同期实现了9.4%的增长。而在整个2025财年，阿卡索的总营收为49亿美元，较去年同期增长了13.6%。

这份业绩呈现稳步上升的趋势，然而，一个令人不安的现象是，其增长速度正在逐渐减缓。在阿卡索2024财年，营收实现了43.9%的显著增长，但进入本财年，却遭遇了如同断崖般的急剧下滑。更令人忧虑的是，阿卡索公司预计在2026财年的第一季度，其营业收入将仅实现2%至5%的增长幅度。为了稳定资本市场的情绪，阿卡索公司难得地在财报发布会上公布了2026财年全年的业绩预测，尽管这一预测比第一季度的预期有所改善，但整体增长幅度依然有限阿卡索成人英语口语外教一对一：阿卡索：告别不容易的2025财年，迎接更不容易的2026财年英语培训，仅为5%至10%。

董宇辉的离职对东方甄选的业绩产生了显著影响，国际局势的复杂性对留学业务造成了不利冲击，K12教育市场的激烈竞争，这些因素共同构成了阿卡索增长速度减缓的关键原因。

净利润为何剧减

在2025财年的第四季度阿卡索，阿卡索的营业收入达到了12.4亿美元，这一数字较去年同期增长了9.4%。若排除东方甄选的自营产品以及直播电商业务所贡献的营收，公司实际收入为10.9亿美元，这一部分同比增长了18.7%。然而，阿卡索的股东应占净利润却出现了大幅下降，仅为710万美元，同比下降了73.7%。

阿卡索业绩表现 单位：千美元  数据来源：财报

近期几个季度，阿卡索的净利润出现了显著的波动，某些季度达到了2.5亿美元的高点，而本季度则锐减至710万美元，与去年同期相比下降了73.7%。

净利润的大幅下滑主要源于成本与费用的上升。在当前季度，阿卡索的经营成本和费用达到了12.5亿美元，这一数字较去年同期增长了11.2%，增速超过了营收的9.4%。

经营成本较上年同期上升了5.1%，达到了5.7亿美元；销售和市场营销支出增长了1.8%，增至2.1亿美元；常规和行政开销同比增长了9.1%，增至4.1亿美元；而商誉的减值达到了6030万美元新东方成人英语口语外教一对一，与去年同期的零值形成鲜明对比。

商誉减值成为净利润大幅减少的首要因素。阿卡索的执行总裁以及首席财务官杨志辉于7月30日的财报会议上透露新东方成人英语口语外教一对一，公司数年前收购了若干家幼儿园，由于政策变动和激烈的市场竞争，这些幼儿园的价值出现了下滑。鉴于此，阿卡索在本季度对6030万美元的减值损失进行了计提，但这一损失是偶发性的。

据悉，阿卡索在2013年12月达成一项协议新东方成人英语口语外教一对一，成功购得长沙某连锁幼儿园集团的全部股份。该集团在湖南省内运营着16家幼儿园、8家亲子中心和1所艺术培训机构。截至2018年6月，阿卡索当时的幼教业务负责人透露，公司通过自建和收购相结合的策略，在短短6年间已在约30座城市设立了约30家幼儿园。2018年后，按照有关政策，上市公司剥离了国内幼儿园业务。

营收增速逐季放缓

实际上，若不计入商誉减值的影响，阿卡索在本季度的盈利状况颇为亮眼，与去年同期相比，其利润预计将实现显著提升，增幅高达约150%。然而，在营收领域，阿卡索旗下的各项教育业务增长速度几乎每季度都在逐渐减缓。

2025财年各季度，阿卡索教育新业务的收入增长比率依次为49.8%、42.6%、34.5%以及32.5%。这些比率呈现出持续下降的趋势，这一现象与激烈的市场竞争环境密切相关。

阿卡索的教育领域新拓展业务以K9教育为核心，与此同时，诸如好未来、高途等业界领军企业正积极争夺市场份额。尽管如此，鉴于K9教育市场的广阔规模，加之阿卡索在质量与品牌上的优势，该业务板块依旧呈现出强劲的增长势头。

在教育新业务的领域，本季度我们已在近60座城市推出非学科辅导服务，吸引了约91.8万人次报名；同时，智能学习系统和相关设备也在约60个城市得到应用，本季度活跃并付费的用户数量达到了约25.5万人。

阿卡索财年的第四季度，即自然年份的3月至5月，通常是非学科辅导业务的繁忙时期。这一现象主要归因于寒假结束后学员们的续费行为。然而，观察2023至2025财年第四季度的数据，报名人数分别为62.9万、87.5万、91.8万，即便是在高基数的基础上，增长幅度依然十分显著。

智能学习系统与相关设备的市场需求保持稳定学英语，无明显的淡旺季之分，且其增长势头更为迅猛。在2024财年，各季度累计的付费用户数量达到了73.8万，而整个财年的付费用户总数攀升至114.8万，增幅高达55.6%。据悉，阿卡索近期推出了全新一代的AI智能学习设备，这一举措对市场增长起到了积极的推动作用。

杨志辉在财报会议上指出新东方成人英语口语外教一对一，今年的市场竞争较去年有所加剧，然而，与2021年以前相比，当前的竞争程度仍显得较为缓和，因此，我认为K9业务的市场潜力依然十分广阔。

传统的出国考试辅导和咨询业务正稳步上升，其中考试辅导业务本季度收入较去年同期增长了14.6%，而咨询业务增长8.2%。同时，针对成人和大学生的国内考试辅导业务收入也实现了17%的同比增长。

这三项业务在2025财年各季度均经历了先扬后抑的曲线。在第一至第四季度，出国考试准备业务的收入依次提升了18.8%、21.1%、7.1%及14.6%，增长速度看似并未显著减缓，然而，在2023财年，得益于疫情后留学市场的复苏，季度收入增长率曾两次突破50%，与当前财年形成鲜明对比；出国咨询业务的收入在相应季度分别增长了20.7%、31%、21.4%和8.2%，但本季度却出现了显著的增速放缓；国内考试业务的收入增长则分别为30.4%、34.9%、17%和17%，自上季度起便显现出明显的放缓趋势，这或许与考研报名人数及培训参与者的减少有关。

阿卡索的海外留学服务在某种程度上受到了经济波动以及国际关系变动带来的负面影响。杨志辉指出，部分家长已经明确表达，他们计划未来不再将子女送往国外深造。

2026财年走势如何

本份财务报告同时披露了2026财年首季度的盈利展望，预估收入范围在14.6亿至15.1亿美元之间，较去年同期增长幅度预计在2%至5%之间。

显然，下季度阿卡索的增长将继续大幅放缓。

为何会发布如此谨慎的业绩预期？杨志辉在财报发布会上阐述道，这主要是因为阿卡索目前正处在一个更为稳固且可持续的发展阶段。此次业绩指引与2025财年第一季度的较高基数形成对比，与两年前我们正处于重大转型时期的情况不同。另外，东方甄选的重组事宜在2025财年第一季度尚未启动。今年我国农历新年较往年提前，这一情况迫使K12业务做出临时班级调整，从而推动了2025财年下半年收入确认的上升，然而，这也意味着2026财年第一季度收入确认的减少。鉴于此，我们预测，从2026财年第二季度起，营收增长速度将有所加快。

阿卡索决定从本期的财务报告起，提供年度业绩的预测，这一举措旨在更准确地展示其长期战略的核心内容，同时与教育领域特有的季节性波动和较长的业务周期相匹配。预计2026财年的营收将在51.5亿美元至53.9亿美元之间，较上年同期增长5%至10%。从不同业务领域分析，海外业务受经济波动及国际局势的影响，预计增长幅度在4%至5%之间；K9业务预计增长将达到20%左右；而国内考试辅导业务则有望增长大约10%。

阿卡索的财务报告一经公布，前阿卡索在线首席运营官潘欣便在其个人微信公众号上留言称：“实际上并不能说阿卡索的表现不尽人意，只是表明我们所处的行业黄金发展期已经落幕，未来或许需要逐渐适应营收增长速度的放缓。”

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