一对一外教网站建设：盘点2016年初等教育市场趋势：教育行业方兴未艾，百花齐放

证券研究报告

投资概要

资本寒冬，教育行业方兴未艾。受整体资本环境降温影响，2016年教育行业一级市场融资数量大幅萎缩至311笔，同比下降36%。教育行业火爆后逐渐降温，投资回归理性。另一方面，头部效应凸显。亿元、千万元项目数量不降反增，合计占比大幅提升至近45%。相比之下，早期项目的投融资数量大幅下降近一半，这说明当前背景下资本偏好“大项目”，风险偏好整体下降。

投资者：专业投资机构和龙头企业都有自己的偏好，产业基金越来越受欢迎。目前，专业投资机构和教育板块龙头仍是主力射手。两者的出发点不同。前者关注细分赛道的优质企业，偏爱中后期项目。代表机构包括真格基金、IDG资本、顺为基金、红杉资本中国等；后者主要侧重于自身企业禀赋。进行产业链布局，多方发力，聚焦与自身主营业务协同的领域，代表企业有好未来、新东方、沪江教育、ATA等。此外，还有上市公司设立的教育产业基金近年来也迅速崛起，成为另一支主力军。据不完全统计，2016年此类基金数量至少有15只，同比翻倍。

目标：热门领域百花齐放，明星企业不断涌现。 2016年一对一外教网站建设：盘点2016年初等教育市场趋势：教育行业方兴未艾，百花齐放，K12教育、职业培训、幼儿教育仍然是一级市场最受欢迎的三个领域，其次是语言学习、教育信息化、兴趣教育。在融资总额大幅下滑的背景下，资本齐聚提供支持，明星企业不断吸引资金。建议关注各细分领域优质公司：

（1）K12教育：魔方、学乐云平台、知识印象、领袖1对1、作业帮、疯狂老师、猿题库等；

（2）职业培训：星帅教育、兄弟连、沃盈职场、翡翠教育、51CTO、老阿电商学院等；

（3）幼儿教育：宝宝树、小熊、慧我网、北聊科技等；

（4）教育信息化：能力天科技、掌通家园/神州鹰、醉酷教育、研图教育、伟东云、EduSoho阔智网络等；

（5）语言培训：51TALK、VIPKID、VIPABC、哒哒英语、博语英语、贝乐英语等；

（6）兴趣教育：星空琴行、编码猫、蓝铅笔、夏嘉尔教育、艺术宝库等；

广州证券恒生新三板教育指数

盘点2016年初等教育市场：资本寒冬，教育行业方兴未艾

数量同比下降36%，头部效应凸显

据IT橘子统计，2016年教育行业一级市场投融资案例311起，较2015年的488起下降约36%。大众化，投资回归理性。

头部效应凸显，资金青睐“大项目”。据披露信息，亿元、千万级投资案例不降反增英语培训，2016年分别达到36起和103起，合计占比大幅提升至近45%。相比之下一对一外教网站建设，早期项目投融资数量大幅下降近一半。可见，在资本寒冬的背景下，资本偏好“大项目”，风险偏好整体下降。

1.2.中后期项目比例逐年增加，2016年达到30%

从投资轮次来看，2016年的投资仍以早期项目（种子轮、天使轮、A轮）为主。但近年来，中后期项目（B轮及以上）比例逐渐上升，2016年占比约30%。

1.3. “专业投资机构+教育公司”是两大主力投手，产业基金方兴未艾

从投资机构类型来看，以专业投资机构和教育企业为主，教育产业基金逐渐兴起。截至2016年底，知名专业投资机构（如真格基金、IDG资本、顺为基金、红杉资本中国等）仍是教育领域的主力军。以真格基金为例，已投资44次，在专业投资机构中排名第一。第一的。此外，教育龙头（如好未来、新东方等）也逐渐加大了在教育行业的投融资力度。其中，好未来有46个投资案例，排名第一。值得注意的是，近期上市公司参股的教育产业基金迅速崛起。

1.4. K12教育、职业培训、幼儿教育仍最受关注

从细分领域来看，K12教育、职业培训和幼儿教育仍然是最受欢迎的投资领域，投资总数远高于其他细分行业，三者之和占50%。从投资轮次来看，综合教育服务和语言学习在2016年的前、中、后期分布较为均匀，表明这两个具有规模化优质教育标的的市场已逐渐显现，如VIPKID、美联英语、新东方等。在线等待。其他领域大多集中在早中期孕育阶段，这与2016年整体投资阶段趋势一致。

2、投资者：专业机构、龙头企业各有偏好，产业基金日趋受欢迎。

正如前面分析的那样，专业投资机构和教育板块龙头是主炮。两者的出发点不同。前者侧重于细分赛道的优质企业，后者则主要基于企业自身禀赋进行产业链布局。与此同时，教育产业基金作为另一支主力军，近年来也迅速崛起。

2.1.对标专业投资机构青睐中后期项目

一级市场教育行业的专业投资机构代表主要有真格基金、IDG资本、顺为基金、红杉资本中国等。除了专门的天使基金真格基金外，上述标杆专业投资机构更多地聚焦于中端市场。 - 近年已进入后期项目，投资方向主要集中在语言学习、兴趣教育和K12教育领域。一方面，在资本寒冬的背景下，专业投资机构投资更加谨慎，更倾向于将资金投资于B轮及以上风险相对较低的公司。另一方面，经过多年的发展和试验，其投资不再停留在概念阶段，而是开始加速进入验证期。商业模式相对清晰成熟、资金较为集中的项目更受青睐。

2.2.教育领军企业聚焦产业链布局，着力打造教育生态圈

教育企业作为一级市场的重要参与者，逐渐从获得融资转向成为主要贡献者之一。各细分领域的龙头企业多方位发力，不仅积极布局在线教育，还围绕与自身主营业务有协同的领域向其他细分领域延伸，力求打通全产业链，打造封闭式教育。线上线下结合的教育生态循环。其中，代表企业有好未来、新东方、沪江教育、ATA等。据IT橘子统计，仅2016年，好未来就有15起投融资，投资范围广泛，涉及各个细分领域；沪江教育共有7笔投资，投资方向也广泛，涉及语言学习、职业教育、K12教育、留学等，且基于长远战略考虑，被投企业与沪江自身业务具有较强的协同性； ATA作为考试评估服务商，拥有5项投资，其投资主要集中在K12领域和留学服务。相比之下，新东方2016年仅进行了三项投资，涵盖职业教育、留学和综合教育服务。

以投资规模最大的好未来为例。作为中国领先的教育科技公司，好未来旗下拥有外教、考研、力步英语从2016年的战略布局来看，投资方向主要集中在K12上下游，涵盖幼儿教育、K12、留学、在线教育等，试图为中国孩子开辟全产业链的学习路径。 K12方面，主要以人工智能和自适应为主，加强投资资产与自身业务的融合，如投资易学教育、Knewton等。此外，2014年好未来投资1.5亿元人民币最大的育儿社区在线教育平台宝宝树C轮投资，宝宝树与其子公司家长帮助网站紧密对接，覆盖学生整个教育生涯。

2.3.教育产业基金日益受欢迎，2016年同比翻倍

除了传统的专业投资机构和教育公司直接参与投资外，教育产业基金行业近年来日益火爆，成为另一大投资主体。

以未来作品为例。与其他创投机构不同，未来工场的联合创始人来自国内领先的教育科技集团好未来。作为国内首支专注于“教育+”的天使基金，未来工场关注所有利用科技和互联网提升教育的创业方向。其开设的“蓝象营”为在线教育创业者提供“一次天使投资+三个月商业辅导+封闭路演”等加速服务。从Future Works 2016年的投资情况来看，大部分项目集中在种子轮或天使轮，且主要集中在职业教育和幼儿教育领域。

除了Future Works等风投机构青睐早期项目外，大多数教育产业基金更青睐有一定盈利规模的大型项目。近年来，上市公司投资或设立的教育产业基金数量也逐年增加，成为主要资金来源。企业通过与其他专业机构共同设立投资基金，可以降低投资风险。同时，企业可以根据主营业务的需要，进行上下游投资和并购，实现产业链布局。据不完全统计，2016年公司共设立教育产业基金15只，数量同比翻倍。这些企业大多是跨境投资，从原来的主营业务向教育领域延伸或转型英语，或者围绕原有领域的优势进行深度布局。

2016年的一个显着变化是龙门教育（838830.OC）和威科姆（831601.OC）分别参与设立产业并购基金。两家公司均为新三板明星教育公司。过去，资本倾向于与上市公司设立并购基金。龙门教育和微信的此举证明明星企业也可以利用新三板市场实现资源整合。

3、目标方：热门领域百花齐放，明星企业不断涌现。

2016年，K12教育、职业培训、幼儿教育仍然是一级市场最受欢迎的三个领域，其次是语言学习、教育信息化、兴趣教育。在融资总量大规模收缩的背景下，资金齐聚提供支持，明星企业逐渐涌现。

3.1.K12教育：降幅最大，科技教育持续火爆

从投资案例数量来看，2016年同比下降最多的是K12教育，从2015年的105个下降到57个。市场对在线教育的投资布局逐渐回归理性。 2014年以来，“互联网+”开始渗透到各个领域，在线教育受到热烈支持。在传统教育模式向在线教育模式转型的背景下，K12因其巨大的市场规模吸引了各投资机构的关注。行业投资规模大幅增长，在线教育相关投资占据主导地位。 2015年投资案例达到顶峰，突破100个大关。 2016年以来，K12教育一级市场投融资数量下降近一半，其中早期项目数量下降幅度最大。

2016年，K12教育领域亿元以上大单大部分属于科技教育类，如魔方、学乐云平台、知识印象、领袖1对1、作业辅导、疯狂老师等、猿题库等。以作业帮为例。公司于2016年9月完成6000万美元B轮投资一对一外教网站建设，由GGV纪源资本、香禾资本联合领投一对一外教网站建设，红杉、联想等早期投资方跟投。此前，作业帮曾于2015年9月获得红杉资本中国和联想投资的数千万美元A轮投资。作业帮是一家从事K12作业问答应用的教育科技公司。作为百度子公司，拥有业界领先的技术和开发团队。其APP自2014年上线以来学英语，历时2年多用户已超过1.3亿，覆盖全国38万所中小学，累计题库超过1.1亿题，日活跃度位居全国前列。中国应用程序前 100 名。

3.2.职业培训：投资热情持续，从IT延伸至多个领域

2016年，职业培训一级市场投资案例共计56起，仅落后排名第一的K12教育1起，位居第二。与其他领域同比大幅下滑不同的是，职业培训融资金额与2015年基本持平，占比由2015年的10%上升至2016年的近20%。市场对职业培训的投资热情依然高涨。从投资轮次来看，中后期项目占比有所增加。 2015年千万级及以上投资项目主要集中在IT培训项目。 2016年，IT培训逐步拓展至医学、财会、企业管理等多个领域。

2016年，职业培训领域亿元以上投资案例大部分集中在IT类，如星帅教育、兄弟连、沃盈职场、翡翠教育、51CTO等。值得一提的是， 2016年4月，星帅教育获得3亿元B轮融资，成为2016年职业教育领域的一匹黑马。作为一家专注于职业培训的在线教育机构，星帅教育已在全国建立了100多家在线分支机构，拥有超过800万在线学生，其中80万是VIP付费学生。此前，星帅教育于2013年获得1500万美元种子轮投资，2014年8月获得3000万美元A轮投资，受到资本青睐。另一家IT教育机构翡翠教育于2016年11月获得2亿元C轮投资。目前，翡翠教育已覆盖全国30多个城市，拥有60多个教学中心，营业额超过5亿元，每年培养学生15000人次，合作企业6000多家。已与北京理工大学、北京联合大学、华北科技大学、内蒙古大学等全国九省200余所高校开展院校合作和专业共建业务。

3.3.幼儿教育：拥抱人口红利，提前布局资本

受二胎政策等利好影响，资本提前布局幼教领域，无论是一级市场还是二级市场。一级市场方面，与K12教育类似，2016年投融资数量同比大幅下降近半。幼儿教育正逐步渡过早期探索阶段，中后期占比不断提升。阶段性项目大幅增加。 B轮及以上投融资案例数量占比达到35%，同比翻倍。从二级市场投资并购数量来看，据广州证券恒生早前发布的《2016年教育并购专题》显示：41例，216.34亿结束，再创新高！ -20161229”统计，幼儿教育2016年以10起并购案例位居各子领域第二位，仅次于教育信息化，证明成熟项目也在逐渐增多。

但与K12教育、职业培训相比，幼儿教育过亿元的投资案例较少。 2016年，2016年披露的仅有宝宝树、小熊、慧我网和北聊科技。其中，宝宝树获得超过30亿元D轮投资，成为2016年教育行业一级市场单笔最大投融资项目。母婴行业网站宝宝树于2007年3月上线并拥有8000万注册用户。宝宝树主要品牌包括移动产品宝宝树培育、宝宝树时光、电商子品牌“美屯妈妈”、早教子品牌“米卡成长世界”等产品品牌。

3.4.教育信息化：建设升级、创新融合、加强一二级市场联动

近年来，国家频频出台促进教育信息化发展的政策。无论是一级市场投融资还是二级市场投资并购，增长势头迅猛。从一级市场投融资情况看，教育信息化投资案例自2013年以来翻了一番，2015年达到顶峰。2016年虽有所下降一对一外教网站建设，但仍有28例。与其他领域不同，教育信息化各阶段分布相对均匀，表明投资者持续看好该领域，创新项目不断涌现。二级市场方面，据《2016年教育并购专题：41起案例216.34亿落幕，再创新高！ -20161229”数据显示，教育信息化并购数量一直是近年来“最热门”的领域。2016年，并购数量为17起，排名第一。随着教育信息化的升级和发展一、二级市场联动加强。

我国教育信息化建设历来比较注重硬件建设。随着“三通两平台”工程不断推进，我国教育信息化基础设施基本建成，建设升级，创新融合之势已形成。从2016年千万元以上的投资标的可以看出，与智能化、大数据等创新技术相融合的教育项目更受到资本的青睐。这也将是教育信息化行业未来的发展趋势。

3.5.语言学习：明星企业持续吸金，一对一在线外教商业模式逐渐清晰

2016年语言学习教育项目持续火爆，尤其以51TALK、VIPKID、VIPABC、哒哒英语等为代表的在线一对一外教模式近年来获得多轮大额融资，推动语言学习教育项目的发展达到高潮。 1对1在线外教模式的商业模式逐渐清晰。用户体验和口碑都非常好。充分发挥在线教育优势，涌现出优质标的。但能否实现可持续的盈利模式一直是行业关注的焦点。以VIPKID和51TALK为例。主打一对一外教模式的51TALK已累计获得6轮融资。 2016年6月获得4560万美元投资后，在美国股市实现IPO。目前，公司仍处于亏损状态； VIPKID于2016年8月获得云锋基金、红杉资本中国基金1亿美元C+轮投资，以及Bryant Stibel数千万美元战略投资。公司累计融资六次，受到资本青睐。

3.6.兴趣教育：早期项目涌现，线上模式蓬勃发展

随着人们生活水平的提高和对素质教育的重视，兴趣教育越来越受到资本的关注，其市场规模不断扩大，尤其是在线教育模式十分受欢迎。以艺术教育为例，根据国家统计局的数据，近年来艺术教育以每年不低于30%的速度快速增长。从投资轮次来看，近两年兴趣教育基本集中在早期项目。可见资本对其前景充分看好，并已提前布局。从细分领域来看，主要涵盖音乐、IT编程、机器人教育等。由于兴趣教育主体复杂、标准化难度大、教师圈子离散等行业特点，线下资源整合难度大，产生知名连锁品牌相对困难。相比之下，教育平台比纯粹的线下培训机构更容易脱颖而出，因此线上兴趣教育和O2O模式创业项目更受资本青睐。

兴趣教育涵盖范围非常广泛，其中STEAM教育尤其值得关注，具有非常广阔的市场前景。 STEAM教育理念最早由美国政府提出，旨在加强中小学科学、技术、工程、数学、艺术五个方面的素质教育。我国也高度重视这一领域的发展，出台了很多文件鼓励探索STEAM教育、创客教育等新的教育模式。一些省市已将其纳入教学实践。例如，北京市教委为科学科目分配不少于10%的课堂时间开设科学实践活动，鼓励和引导学生走出课堂。江苏等省份也纷纷效仿。我们相信这种模式有潜力在全国推广。近年来，越来越多的产品采用机器人、3D打印等技术，让孩子在游戏式的学习体验中培养逻辑思维和动手能力。相关标的包括码猫、乐博教育、可乐教育等。以乐博教育为例。成立于2012年，为儿童提供机器人教育培训服务。截至2016年4月，乐博教育拥有63个直营校区和108个特许校区。近年来，乐博教育在上海、杭州、南京等地区积极开展市场开拓，并逐步占据了一定的市场份额。该公司于2016年4月被盛通股份有限公司以4.3亿元收购。

相关报道

感谢实习生黄晓勇对本文的支持。

标签： 教育 一级市场 趋势盘点 投融资案例