阿卡索成人英语口语外教一对一：“阿卡索已进入一个更加稳定和可持续的阶段”丨财报会

作者|徐晶晶

多知7月31日传来消息，阿卡索（纽约证券交易所代码：EDU；香港联合交易所代码：09901）近期发布了截止至2025年5月31日的2025财年第四季度以及全年的未经审计的财务业绩报告。

2025财年第四季度，阿卡索的营收达到了12.432亿美元，这一数字较去年同期增长了9.4%。若剔除东方甄选的自营产品以及直播电商业务所贡献的营收，剩余的营收为10.885亿美元，同比增幅高达18.7%。然而，阿卡索的股东应占净利润仅为710万美元，与去年同期相比出现了73.7%的下滑。

在2025财年，阿卡索实现了49.003亿美元的营收，这一数字较上年同期增长了13.6%；同时，公司股东应占的净利润达到了3.717亿美元新东方成人英语口语外教一对一，同比增长了20.1%。

阿卡索公司执行总裁及首席财务官杨志辉参加了紧接着的分析师交流会，针对各项业务收入的增长速度、人工智能在教育领域的布局、生产能力的拓展、业绩的展望以及商誉的减值等问题作出了相应的回答。

01 2025财年Q4，教育新业务收入同比增长33%

2025财年第四季度，阿卡索在核心业务领域取得了显著成绩，其出国考试准备服务收入较去年同期增长了15%，而出国咨询服务收入则实现了约8%的增幅，此外，针对成人和大学生的业务收入同比增长达到了17%。

阿卡索在拓展教育新领域方面，包括非学科辅导、智能学习系统与设备、智慧教育等，均实现了稳步发展，其收入较去年同期实现了33%的显著增长。

阿卡索的非学科辅导服务已覆盖约60座城市，其市场影响力显著增强，特别是在一线及新一线城市，本财季的报名人数达到了约91.8万人次。其中，中国排名前10位的城市为该业务贡献了超过60%的营收。

智能学习系统和设备业务已遍布约60座城市，本季度该业务的活跃付费用户数量达到约25.5万，其中中国前十大城市对该业务收入的贡献超过了50%。

阿卡索文旅业务领域，涵盖了面向K12学生和大学生群体的国内研学营以及针对中老年人群的旅游服务，本季度实现了收入的大幅增长，同比增长率达到了约71%。该公司在我国超过55个城市开展了针对K12学生和大学生群体的游学和研学营业务，其中，我国前十大城市为其贡献了超过50%的收入比重。除此之外，阿卡索还在中国30个特色省份以及全球范围内推出了多款针对中老年人群的文旅产品。文旅产品的覆盖领域进一步扩大，涵盖了文化观光之旅、国内研学之旅、国际研学之旅以及户外营地教育等多个方面。

杨志辉指出，在本财年，东方甄选持续加大对其健康、高品质自营产品的投入，致力于拓展产品线、寻求重大突破，并不断进行产品创新。在此期间，东方甄选进一步深化多渠道战略，对东方甄选App及东方甄选迷你店进行了优化升级。伴随着业务的稳步增长，东方甄选愈发重视提升运营效率和盈利能力，力求与阿卡索集团的整体战略相契合。

02 已推出多款AI教育新品

在教育领域与人工智能的结合方面，杨志辉透露，阿卡索公司利用开源的大规模模型，例如Deepseek，以及自家的AI技术，为学生打造了一系列新颖的教育解决方案。

最近，阿卡索推出了两款AI教育新产品：

其一，新一代AI智能学习设备。

该产品深入融合了人工智能技术，为K9阶段的学生们提供了多样化的辅助工具，涵盖口语训练、智能作文批改、听写训练、古文记忆以及语音评测等，目的在于显著提升学习成效，并且帮助教师、学生及家长共同节约宝贵时间。

其二，一款新的由AI驱动的智能学习解决方案。

该产品融合了世界各地的高品质内容，同时依托阿卡索在人工智能技术领域的教学与研究丰富经验。阿卡索将持续加大在AI领域的投入，以促进未来的技术革新。

AI还有助于阿卡索提高内部效率。

目前，阿卡索成功推出了AI驱动的创作平台以及学生表现评估软件，这些创新工具不仅能够助力课程设计的优化，还能有效提升家校之间的交流与合作。此外，它们还能深入分析学生的学习习惯与用户互动情况，为教育提供有益的洞见。

阿卡索另设了一个基于日常销售交流构建的AI智能常见问题库英语，此举不仅减少了销售团队的培训开支，而且提升了销售工作的效率和成交比率。

2026财年业绩展望：本年度K12教育市场的竞争程度相较于去年有所加剧。

面向未来，阿卡索公司预测，在2026财年的第一季度，即从2025年6月1日至2025年8月31日这段时间内，其营业收入预计将达到14.641亿美元至15.072亿美元的范围，并且与去年同期相比，增长幅度预计在2%到5%之间。

杨志辉对这份稍显谨慎的业绩预测作出了解释：“2026财年第一季度的业绩预测显得较为保守，这主要是因为阿卡索已步入一个更为稳定和持久的阶段。此次预测与2025财年第一季度的较高基数相对比，而两年前，我们正处于关键的转型期。另外，东方甄选的重组也尚未在2025财年第一季度启动。”今年我国农历新年较往年提前，这一变化迫使临时班级作出调整，进而提升了2025财年下半年收入确认的数额，然而却对2026财年第一季度的收入确认产生了负面影响。鉴于此，我们预测，从2026财年第二季度起，公司营收的同比增长速度将有所加快。基于此，我建议各位将关注点集中在我们的年度指导方针上。

杨志辉明确指出，对于这份业绩的预期，我们采用的是一种谨慎的策略，具体原因包括以下几点：

首先，阿卡索的业务遭受了经济环境波动及国际关系变动带来的负面影响。据杨志辉透露，部分家长已明确表示不再计划送子女出国深造，这一趋势将对阿卡索的国际业务造成不利影响。鉴于此，在即将到来的2026财年第一季度，无论是核心教育业务还是东方甄选，其表现都将与2025财年第一季度的较高基数进行对比。

其次，鉴于今年春节较去年提前，K12业务领域出现了一些与截止日期相关的困扰。故此，在即将到来的2026财年第一季度，阿卡索的收入预计将出现下滑。这种减少主要源于收入结转的挑战。

正如预期之中，K12业务在2026财年的第二、第三以及第四季度，其收入增长将呈现加速态势。

杨志辉强调，从发展的长远视角出发，K12教育业务将成为阿卡索集团实现关键性增长的强劲动力。

第三，2025财年第一季度，东方甄选的重组工作尚未彻底完成。因此，在接踵而至的2026财年第一季度，其业绩对比将面临较大挑战。然而，从第二季度起，情况将逐渐转好。

为了更准确地体现长期战略的核心要点，并且考虑到教育领域特有的季节性波动和较长的业务周期，阿卡索决定自本公告起，向公众披露整个财年的营收预测情况。

阿卡索公司预测，在2026财年（即从2025年6月1日至2026年5月31日这一时间段内），其总收入有望达到51.453亿美元至53.903亿美元，这一增长幅度预计在5%至10%之间。

杨志辉还拆分了新财年不同收入增长情况：

涉及海外的业务领域，可能会遭受经济状况及国际政治格局变动所带来的消极影响。因此，公司预测，在2026财年，这一部分业务收入将有所减少，降幅预计在4%到5%之间。

在K12领域，特别是针对K9年级的业务，2026财年第一季度其收入增长比率预计将介于15%至16%之间；然而，对于全年的收入增长预期，K9业务的增长率则有望达到大约20%。

关于K12领域的整体竞争格局，杨志辉直言不讳地指出，“今年的竞争相较去年有所加剧。然而，我个人觉得这并非问题所在。若将当前的竞争程度与2021年以前的情况相比较，当前的竞争显然要温和许多。因此，我认为市场潜力依然巨大，特别是在K9教育领域。”

高中业务领域，预计在2026财年的第一季度及整个年度，其增长比率将维持在11%至12%这一区间，甚至有可能超过这个范围。“鉴于高中业务在上一财年创下了历史性的最高记录，其基数相应较大——展望未来，该业务板块的营收增幅预计将在10%至15%之间。”

大学业务，2026财年第一季度和全年的增长率将为10%。

K9非学科业务的客户获取状况在2025财年第四季度中英语培训，报名人数达到了约91.8万人次。由于农历新年提前，2025财年的第三季度和第四季度出现了一些收入。这无疑会对2026财年第一季度的收入和注册人数造成不利影响。然而，预计收入增长将在2026财年第二季度迎来加速。

在夏季招生方面，杨志辉进一步说明学英语，受宏观经济形势影响，相较于以往，2026财年第一季度的招生需求有所减少。尽管如此新东方成人英语口语外教一对一，阿卡索依然在积极争取市场份额。总体来看，K9至高中阶段的学员留存率持续提升。

04 关于利润：正实施成本控制，更关注盈利能力而非收入增长

在2025财年的第四季度，阿卡索的Non-GAAP（非美国通用会计准则）经营利润率达到了6.5%，这一数字相较于上一年同期增长了410个基点。需要注意的是，这个利润率并未将东方甄选的自营产品以及直播电商业务纳入计算。尽管在2025财年，海外业务增长有所减缓，公司还投入了资金用于新整合的文化旅游业务，然而，剔除东方甄选自营产品和直播电商业务后的Non-GAAP经营利润率达到了12.8%，这一数据比去年同期提高了150个基点。

杨志辉指出，2025财年第四季度及全年的利润率提升，主要得益于运营杠杆的运用、效率的增强以及成本的有效控制。自今年三月起，阿卡索便着手实施成本控制措施，现已显现出积极成效，这些成果对利润率的提高起到了积极作用。

杨志辉强调，进入2026财年之际，我们将持续在各个业务领域推行成本优化和效率提升策略，致力于实现既健康又可持续的收入增长，并努力提高盈利水平。

在讨论2026财年第一季度的盈利水平时，尽管收入增速有所减缓，公司依然对盈利前景保持积极看法。杨志辉预计，该季度利润率有望进一步增长。然而，对于全年的盈利情况，目前进行预测还为时过早。不过，阿卡索公司正在积极执行成本管控措施，更加重视提升盈利能力而非单纯追求收入增长。

总体而言，成本管理有助于我们提高经营利润率大约在100至150个基点之间。这仅仅是一个初步的估算。杨志辉这样表述。

在产能扩张方面，我们将对学习中心的增长速度进行严格把控，并计划在新的财年内增设10%至15%的新学习中心。

在2025财年的第四季度，阿卡索学习中心的产能增加幅度达到了8%至9%。面向2026财年，阿卡索的规划是持续关注教学区域布局的调整新东方成人英语口语外教一对一，目的是为了确保教学资源的配置能够与业务的增长和运营效率相协调（这意味着将适度控制学习中心的扩张步伐，使之与收入增长保持同步）。

杨志辉表示，他们期望新设立的学习中心能够借助高效的使用率产生放大效应。他们原本打算在2026财年增设10%至15%的学习中心，这一计划将根据收入增长的具体情况来调整。一般情况下，新中心多在下半年成立，因此这一计划是滞后安排的。因此，他们目前有1到2个季度的时间来决定下半年具体增设多少学习中心，以便为即将到来的新财年做好准备。此外，我们仅选择那些经济收入持续增长且盈利能力较强的城市来开设新的学习中心，特别是针对K12教育的业务领域。

06 关于商誉减值：系收购幼儿园价值有所下降

在2025财年的第四季度财务报告中，阿卡索公司指出，其商誉的减值金额达到了6030万美元，而在前一年的同期，这一数字为零。

杨志辉就商誉减值问题进行了解释，指出阿卡索大约在8至10年前购入了一些幼儿园。由于政策变动及新竞争等因素的影响，这些幼儿园的价值有所降低。鉴于此，阿卡索与审计师进行了深入讨论，并认为有必要计提商誉减值损失。于是，阿卡索在2025财年第四季度一次性计提了6030万美元的减值损失。

在2026财年，文旅业务的收入增速有所减缓，而且为了进一步完善文旅业务的商业模式，我们还需要投入更多的时间。

大约在一年半以前，阿卡索便开始涉足文旅领域。进入2025财年，其文旅业务收入实现了显著提升。值得一提的是，该公司的文旅业务主要涉及夏令营和游学项目，且业务范围覆盖了国内外市场。

杨志辉指出，面向未来，阿卡索还需时日来打造文旅板块的盈利模式，文旅板块的营收增速在2026财年有所减缓。概括来说，鉴于文旅业务尚处于起步阶段新东方成人英语口语外教一对一，阿卡索需投入更多时间以优化文旅板块的盈利模式。

08 阿卡索2025财年第四季度、2025财年全年业绩概要

阿卡索2025财年第四季度业绩概要：

营业额达到12.432亿美元，较上年同期增长9.4%。若剔除东方甄选自营商品和直播电商业务带来的收入，营业额为10.885亿美元，同比增长18.7%。这一增长主要得益于教育领域新业务的推动。

经营成本与支出总计达到12.518亿美元，较上年同期增长了11.2%。具体来看，本季度营收成本同比上涨了5.1%，增至5.699亿美元；销售与营销费用同样同比上升了1.8%，达到2.119亿美元；一般与行政费用同比增长了9.1%，增至4.098亿美元；此外，商誉减值达到6030万美元，而去年同期并无此类减值。

亏损额达到了870万美元，相较之下，去年同期的经营利润高达1050万美元。根据非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，我们的经营利润（未计入基于股份的薪酬支出、业务并购带来的无形资产摊销以及幼儿园业务报告单元的商誉减值）达到了8170万美元，同比增长了116.3%。

本年度的经营亏损达到了1590万美元，这一数字未将东方甄选自营产品及直播电商业务所带来的盈利计算在内；而去年同期，这一经营利润的数额为750万美元，同样未将上述业务产生的盈利考虑在内。

本季度的营业利润率仅为负0.7%，相较之下，去年同期则为正值0.9%。具体来看，剔除股份薪酬、无形资产摊销和商誉减值等因素后，本季度的Non-GAAP营业利润率达到了6.6%，而去年同期这一数据为3.3%。

阿卡索的股东应得净利润达到了710万美元，这一数字较去年同期下降了73.7%。而按照非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，阿卡索的股东应得净利润为9810万美元，较去年同期增长了59.4%。

净现金流达到3.991亿美元，而资本投入则是6590万美元。

截至2025年5月31日，阿卡索的现金及现金等价物总额达到了16.124亿美元。同时，该公司的定期存款为14.478亿美元，而短期投资金额则是18.735亿美元。

阿卡索在2025财年第四季度末的递延收入结余，即客户所付现金在交付服务或商品后确认为的收入，达到了19.545亿美元。这一数额较2024财年第四季度末的17.801亿美元递延收入有所上升，增幅为9.8%。

阿卡索2025财年业绩概要：

营收为49.003亿美元阿卡索成人英语口语外教一对一：“阿卡索已进入一个更加稳定和可持续的阶段”丨财报会，同比增加13.6%。

经营所得达到4.283亿美元，较上年同期上涨了22.2%。在非美国通用会计准则下，即剔除股份薪酬、业务并购带来的无形资产摊销和商誉减值等因素后，经营利润为5.542亿美元，同比增长了15.8%。

今年的经营利润率达到了8.7%，较去年同期的8.1%有所提升。在不考虑股份薪酬、无形资产摊销和商誉减值等因素的Non-GAAP经营利润率方面，当前为11.3%，而去年同期则是11.1%。

阿卡索的股东应得净利润达到了3.717亿美元，这一数字较去年同期增长了20.1%。此外，阿卡索的Non-GAAP净利润为5.171亿美元，同比增幅为11.4%。

标签： 新东方 财报 业绩 教育 AI教育